2019年8月19日  来源： 毕明东  商办互联

WeWork公开招股书，引来行业人士的热情关注，虽然其估值从470亿美元腰斩到231亿美元，但仍然是这个商办创新服务品牌里面的“大哥大”，以其估值之高、投资融资阵容之豪华，足见WeWork被资本市场认可。当然，如果WeWork成功在美上市，这无疑对所有的联合办公运营商起到一个行业风向标的意义。

按照传统的价值衡量维度来比较，WeWork无论是会员数量、空间数量、实际的财务数据都不如传统商务服务品牌雷格斯（以下称为IWG），但是前者的估值与后者的市值之比却是8倍左右。（WeWork拥有52.7万名会员，有528个分支机构，估值230亿元。IWG拥有250万客户，3000个办公空间，当前的市值大约为30亿美元）WeWork一边是不断地巨亏中经营，一边却是估值不断创出新高，频繁成功融资，这实在难以用传统的意识来理解。

首先我曾经说过，WeWork本质上“贩卖”的是美国文化，其产生的土壤、基因也是美国资本市场。我本人并不崇洋媚外，我是中国文化的忠实拥趸并坚定文化自信对我们的影响力。但是就事实而言，美国的文化体系对全球价值观的冲击、垄断还是要面对和承认的，其背后当然就是美国强大的综合国力。试想如果WeWork是印度人民首创、孵化并走出国门，其发展前景会如何？

一件相同的事物，如果其底层构架是美国文化体系的，那么就会首先直接受益于美国文化的全球影响力。我一直以来认为国内的某些共享办公服务商，在硬件、软件、空间上并不在WeWork之下，甚至某些层面比WeWork做得更多，但是在人们的认识当中，如果WeWork做同样的事情，那么她就是“美国制造”、美国品牌。

而美国一直以来，全社会处在信用膨胀的状态，并且对外向全球输出美国的信用体系及其相应的国际货币体系，以此支撑其国际地位。相应地，美国的资本市场背后也是一个全球化的信用扩张的体系，这也是资本市场如此发达、那么具备想象空间的原因之一，并且只有“想象力”、“新概念”不断地扩张，才能让她们在全球资本市场的号召力永久“保鲜”。

2015年我们一帮行业朋友前往美国，也曾参观WeWork，当时WeWork的估值当然没有现在高，但是已经高居同类品牌之首。一位朋友表示，WeWork之所以估值这么高，应该是美国文化的影响下，美国投资界鼓励全新的模式创新，给出的集体投票和溢价奖励吧。

看到了资本市场的信用扩张属性后，我们就可以把WeWork看作是资本市场的“超级道具”，各种满足资本扩张的需要。资本市场在不同的阶段都需要全新的理念去冲击市场的眼球、脑筋和钞票。从门户网站、搜索引擎、到电子商务、社交应用、再到人工智能、大数据、共享经济，以及整体上从2C到2B的投资布局转移。只有不断地制造全社会认同的价值关注点变化，才能不停地支撑“估值”整体水平的上涨，其底层就是美国全社会货币信用、资本价值的扩张需要。

WeWork从概念的创始到发展成为全球细分领域第一品牌，从地产公司到科技公司、投资公司的生态布局，从贩卖空间收入到贩卖各种预期服务，处处都能给资本市场足够的理由支撑其估值的扩张，这一点无疑是已经存在的事实，而WeWork显然满足了资本各种“想象力”的需要。

基于美国文化在全球的影响力、渗透力以及全球资本的话语权统治能力，再加上WeWork 确实是“敢烧钱”，这一点不服不行。数据显示，WeWork从2011年创建至今，共计募集资金120亿美元，仅仅最近三年半的时间里，WeWork的净亏损就达41.94亿美元。

对一个规模型的商业模式的前期估值而言，你越是有钱可烧、规模发展就越大；规模越大，从未来想象力空间角度来支撑的估值就越高。资本的滚雪球式助推使得WeWork快速完成商办赛道的全球化布局、共享办公领域第一影响力品牌，继而持续推高了她的估值。

美国社会的文化基因、资本扩张的“想象力”需求、行业赛道的头部品牌价值，这三个影响因素的助力下，WeWork在不同于常规的价值评估体系中，支撑起现在的高估值，也就不难理解。

马克思先生在《资本论》中曾经表述过，商品的二要素为使用价值和价值。

无论是“估值”还是上市后的市值，其本质都是“价值”属性，都是对应的资本、财务、投资者、股东等等角色而言的。只是不同的价值衡量理念、意识、估计体系下各自所表现出来的财务数字不同而已。

而对消费者、普通吃瓜群众更有意义的是“使用价值”，也就是我们现在常说的为用户实现价值、持续满足用户需求，这也是企业存在、发展的根本动力与合理性。如果企业失去了为用户创造的“使用价值”，那么又何谈股东价值实现呢？

如果一家企业能够长期而持续地为用户创造“使用价值”，不管这家企业的发展资金是风险投资前期投入，还是股市募集来的，抑或是自身盈利能力而赚来的（这只是企业所表现出来的不同的财务状态而已），她都有存在的道理，前提是“活着”。

当下的WeWork无疑是资本的宠儿，是一家“值钱”的公司。但是，如何让自己从资本市场的“值钱”发展到能够真正的“赚钱”，延长自己为用户创造价值的生命周期，将是WeWork未来最大的挑战。当然如果资本愿意永远持续投资，永远贴本儿给WeWork规模扩张来“为人民服务”，那也没毛病。